债务危机五年来缓慢增长和更大的不平等 - 令人沮丧的结果2013年9月13日

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<p>五年前的这个周末,美国当局正在努力(并且未能)找到一种拯救雷曼兄弟的方法我们已经用我们的学校简报系列纪念周年纪念日(并在本周的一期中发布了一组图表)但是已经写过Buttonwood在危机之前和之后,我想补充一下我的想法首先要注意的是,正如“新常态”中的信徒所说的那样(敢于说出来吗</p><p>)莱因哈特和罗格夫预测,金融危机会对全球经济增长产生巨大影响在他出色的“长期资产回报研究”中,德意志银行的Jim Reid计算出五年平均名义GDP增长率处于20世纪30年代以来的最低点</p><p>这是一个全球性数据,因此允许新兴市场升级您的收件箱并获得我们的每日发货和编辑精选名义GDP增长是关键,因为名义上的大量债务不仅名义收入的下降使得偿还债务变得更难,但消费者(或企业)可能已承担债务在繁荣时期,假设他们的名义收入会迅速上升;因此,放缓是一种信心冲击在我们2010年的债务调查中写下这种现象,我认为可能的结果是经济会膨胀,停滞或违约</p><p>名义GDP的低迷增长表明世界并没有膨胀出局债务违约的方式很少有美国银行缩减其资产负债表,希腊已经注销了一些私营部门债务,尽管还不足以使其财务状况看起来可持续尽管最近发达国家出现了复苏的迹象,我们似乎最接近停滞的选择随着婴儿潮一代的退休,欧洲经济面临着人口问题的逆风,这将使得在第二次世界大战后产生减少债务负担的增长非常困难为什么没有量化宽松(QE)产生了许多人担心的快速通货膨胀,但肯定是降低债务负担的一种方式</p><p>吉姆里德再次提供了一些线索,他计算出中央银行的资产负债表已经扩大了约75万亿美元,但全球经济的损失产出(假设危机前的增长持续)大约为41万亿美元</p><p>换句话说,巨大的通缩冲击抵消了这种通货膨胀的影响当然,央行并不是唯一的货币创造者;商业银行通常更为重要在欧洲,欧洲央行已将其资产负债表扩大不到1万亿欧元但欧洲银行的资产负债表基本上被冻结,而在危机前的五年内,它们增加了135万亿欧元</p><p>把我们带到第二点;政策的分配影响通过购买债券和降低收益率,QE鼓励投资者购买风险资产 - 如股票和公司债券这个想法是为了恢复动物精神,从而实现实体经济但到目前为止效果对Wall来说要好得多街道比主街道在昨天的日线图中得到了很好的说明,显示最高的1%在2009年至2012年间实现了31%的收入增长,而最低的99%实现了不到1%,而最低的90%实际上看到他们的收入下降这是一项收入衡量标准,而不是财富衡量标准,但很难相信与量化宽松政策对资产价格的支持没有密切联系(例如,基金经理的费用是基于管理资产的一部分;激励方案对于公司高管而言,与股价有关)斯蒂芬金在他的书中担心西方对这一切的政治影响的富裕结束;独立的中央银行正在做出具有巨大分配效应的决策有一种强烈的观点认为,对穷人的紧缩和政治家们对特殊利益的影响是非常危险的民主存在着诱惑,股市触动新的高点和Verizon能够在债券市场筹集490亿美元,感觉一切都恢复正常;金融市场可能已经复苏,但其他经济体并没有那么强劲我们仍然很清楚我们如何能够回归到市场和经济不再依赖央行支持的地位缩减的威胁 - 这涉及美联储不会停止量化宽松,更不用说扭转它 - 引起了一场大摇摆 中央银行购买的债券最终必须由私营部门吸收;无论是通过直接出售,还是通过让债券成熟而不是对收益进行再投资目前尚不清楚市场是否有能力在没有大幅提高收益率的情况下实现这一目标如果经济在20世纪90年代意义上恢复“正常” 3%的实际增长率和3%的通货膨胀率,债券收益率必须远远高于当前的水平当然,由于债务的这么少的债务已被解除,借贷成本的急剧上升将对消费者产生非常负面的影响雷曼倒闭五年后,我们可能已经避免了另一次大萧条,