投资的运气和技巧选择基金经理?可能性不是很大积极的基金经理已经有了12个月的好时间,但是在2017年9月26日可怕的十年

时间:2017-10-19 19:05:05166网络整理admin

<p>世界卫生组织想要平庸吗</p><p>当索引跟踪或被动资金管理的主题出现时,很多人都会这么说</p><p>他们宁愿选择一位基金经理(一名活跃的行话经理),他试图通过挑选最好的股票来击败市场</p><p>这听起来像个好主意</p><p>棘手的一点是找到合适的经理</p><p>诱惑是看过去的表现,但基金经理很少会打败市场</p><p>升级您的收件箱并获取我们的每日调度和编辑推荐</p><p>普通的基金经理总是很难打败市场(这与市场是否“有效”是一个单独的争论)</p><p>这是因为该指数反映了普通投资者在成本之前的表现</p><p>在由专业基金经理主导的世界中,没有足够的业余爱好者可以击败专业人士</p><p>即使是那些被认为是“宇宙大师”的对冲基金也无法做到;沃伦巴菲特看起来将在这个问题上赢得100万美元的赌注</p><p>但在过去的12个月中,积极管理者的命运复苏,并且有人认为这个周期已经转变</p><p>与2010 - 2015年期间相比,个股相互关联性较低;一些指数中没有包括的小型股表现良好</p><p>在英国,去年有很大一部分基金击败了市场;美国基金似乎也做得很好</p><p>那么为什么这么多人认为他们可以选择一个胜利者呢</p><p>答案可以在James White,Jeff Rosenbluth和Elm Partners的Victor Haghani的新论文中找到,这些文章表明人们很难从运气中分辨出技巧</p><p>假设你有两个硬币,一个公平,另一个偏向60%,有利于头部</p><p>你需要多少平行投掷来确定装配硬币的95%(从统计上来说)</p><p>他们向700名金融专业人士询问了这个问题,他们的中位数猜测是40.实际答案是143.如果你将实验扩大到三个硬币,那么这个数字会上升到220.然后作者使用思想实验,假设有15%的资金管理人员可以产生相对于市场每年1%的费用后回报,而另外85%的人会损失1%</p><p>他们每年将1%的投资组合投入到每个基金中,然后根据他们继续表现优异的可能性,每年向获奖者转移更多</p><p>即使在10年后,相对于该指数,该投资组合的预期回报率为-0.6%</p><p>还有更多坏消息</p><p>至少,硬币不知道最后的结果是头还是尾</p><p>投资成功受到过去数据的影响;其他人复制了一个成功的策略,股票可以从便宜到昂贵,因为他们表现优异</p><p>作者补充说:遗憾的是,过去回报预测未来的力量在投资方面甚至比用硬币翻转更弱</p><p>在现实世界中,任何一种回归追逐策略都将面临额外的阻力,其中一个事实是,当投资策略在过去真的非同寻常时,它的发现将削弱未来的表现(甚至使未来的回报变为负面),如同更多的资本被吸引到它</p><p>这可能是投资者回报(即美元加权回报)往往明显低于基金回报(即时间加权回报)的主要原因</p><p>硬币翻转不会发生这种情况</p><p>总而言之,